機械行業2012年2季度投資策略:拐點總是要來的!
投資要點
機械行業延續下行趨勢。據機械工業聯合會數據,2012年前2月,全國機械工業累計銷售產值為2.34萬億元,同比增長12.08%,增速同比回落17.1個百分點,較2011年全年回落13.32個百分點。2012年前2個月的數據顯示,機械行業產值增速仍呈下行趨勢,我們預計機械行業2季度仍將承受經濟結構調整的陣痛,2012年機械行業收入增長15%左右,盈利增長在10%左右。
周期行業快速滑向低谷。據機械工業聯合會數據,工程機械2012年前2個月同比增長4.55%,增速較2011年下滑近30個百分點,機床工具同比增長19.67%,增速較2011年回落近12個百分點,重礦機械同比增長19.17%。整體而言,周期行業正在快速滑向低谷。
電工電氣節能降耗是重點。據機械工業聯合會數據,2012年前2個月國內電工電器行業銷售產值為0.62萬億元,同比增長17.04%電力設備結構調整仍在進行,整體趨勢由以往的輸變電投資和傳統能源投資為主轉向水電、核電等清潔能源投資和智能電網、節能減排為主。其中水電建設投資持續增長,核電等待新項目重啟,特高壓交直流建設有進展,節能減排長期看好、短期新訂單預計將受累經濟下行。
鐵路工作重點轉向體制改革。據鐵道部網站數據,2012年前2月,鐵路系統完成固定資產投資299.32億元,同比增長-57.7%,完成基建投資207.97億元,同比增長-67.5%。預計2012年鐵路建設投資規模為4060億元,鐵路投資仍將下滑,鐵路系統工作重點轉向體制改革。
光伏低谷徘徊。據SEMI 信息,2011年全球光伏累計新增裝機容量為27.7GW,同比增幅超過70%,2012年1季度,主要光伏市場德國的新增裝機容量預計為4GW 左右,全球供需改善不明顯,多晶硅和光伏組件的價格仍在低谷徘徊。我們預計全球光伏行業2012年需求增長10%-20%之間,短期內供求失衡的矛盾難有根本性改變。
行業評級與風險。當經濟調整持續了這么長時間之后,當工程機械主要產品銷售數據持續近一年的負增長之后,我們認為堅守并等待拐點的到來可能更符合投資的長遠利益。而一些持續增長的公司去掉了估值泡沫之后,中長期投資價值也開始閃現。我們維持行業看好評級,風險在于經濟調整持續的時間超出預期。
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